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架起“看門人”違規高壓線 |『你好·科創板』系列評論

劉鵬2019-06-03 18:05

(圖片來源:全景視覺)

 
 
編者按:銜注冊制而生的科創板即將落地。這是新資本市場的先聲。決策層意在通過關鍵領域的制度創新,重塑資本市場的生態體系。經濟觀察報推出科創板系列評論,期望通過理性的討論,推動共識的建立——新資本市場將怎樣有別于一個舊體系,我們將怎樣打碎一個舊世界,又將如何建設一個新生態。
 
 

經濟觀察報 評論員 劉鵬 這是科創板注冊制籌備過程中出現的首例保薦人違規案例。

5月21日,上交所、證監會對中金公司兩位保薦代表人萬久清、莫鵬擅自多處修改科創板注冊申請文件行為公布了處罰決定,分別予以通報批評、出具警示函監管措施,同時,上交所也對中金公司采取了書面警示的監管措施。這起案例讓作為國內最優秀的投行機構之一的中金公司聲譽蒙羞,正如上交所通報指出的——中金公司在保薦代表人業務管理、保薦業務內部質量控制等方面,存在薄弱環節。

值得注意的是,從上交所曝光這一違規行為到處罰僅用了一周時間,如此迅速的查處足見監管層對科創板違規行為的重視。

不過我們認為,對此次違規事件的處罰依然偏輕。就處罰而言,監管警示會導致券商考核扣分,影響年度評級結果,但是對保薦代表人及保薦機構展業影響并不大,不影響后續業務承做。目前涉及到的申報企業交控科技申請進度未受影響,申報狀態仍為“已問詢”,更新日期為5月28日。這意味著企業一旦順利上市,保薦人及保薦機構依然可以獲得一筆不菲的保薦承銷回報。

因此,我們仍需追問的是,作為保薦代表人而且還是中金公司投行部業務骨干,為何會做出這樣一件低級甚至是有些“愚蠢”的事情?在擅自修改注冊申請文件數據之前,他們是否對結果已經“了然于胸”——如果不被發現,企業就可以悄然闖關;即使被發現,處罰也不會太重。市場上的大多數違規都是在權衡利弊,掂量風險與回報之后的理性行為。如果確實如此,這樣的處罰不僅難以起到“警示”作用,甚至會助推更多的違規“僥幸心理”。

當下,科創板注冊制推出進入倒計時,注冊制的核心是信息披露,是讓權于市場,即發行人是信披第一責任人,保薦人等證券服務機構需要對發行人的信披進行嚴格把關,而監管僅對發行企業的信息披露做形式上的審查,由市場來決定企業能否上市。換句話說,注冊制對保薦機構、會計師事務所、律師事務所等中介機構的服務能力提出了更高的要求,面臨的責任也相應加大。中介機構能否勤勉盡責督促企業做出真實信披關乎注冊制試點能否順利落地以及能否長期健康運行。這也是監管要求壓實資本市場“看門人”責任的原因所在。

除了中介機構的自律管理之外,監管層也要建立起新的懲罰機制,而不是沿用以往的監管制度,對中介機構進行有效約束,對參與到企業欺詐發行、虛假信披等違規違法行為的中介機構堅決查處,同時做到真正的從重從嚴處罰,令中介機構及其從業人員認識到信披違規是不得觸碰的高壓線。這需要相關配套法律法規盡快修訂,如正在進行三審的《證券法》能否打開對違規行為處罰金額的上限空間,以及能否引入中國版集體訴訟制度。通過這種新機制的建立讓中介機構優勝劣汰,也可以讓申報企業和上市公司用腳投票,這是新資本市場生態建設所必須的一環。

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